四川国资改革提速，1家上市公司拟重整，1家无偿划转股份

1月3日晚间，炼石航空发布公告称，公司董事会审议通过了《关于拟向法院申请重整及预重整的议案》。公司拟以不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由申请进行重整及预重整，以达到化解公司债务风险，优化公司资产负债结构等。若法院裁定受理炼石航空的重整申请，根据《深圳证券交易所股票上市规则股票上市规则》，炼石航空股票将在重整申请受理后被实施退市风险警示（*ST）。

值得一提的是，炼石航空刚于2024年5月撤销退市风险警示，成为全国2024年第一只摘帽股。

资料显示，炼石航空是一家大型跨国航空类制造企业，专注航空精密零部件加工制造、航空发动机单晶叶片制造。目前，共拥有10多家先进制造工厂分布于中国、英国、法国、波兰、印度，全球范围内员工总数超过2000人。公司主要拥有三家核心子公司——加德纳（Gardner）、成都航宇、成都航旭。

图源：炼石航空官网

其中，加德纳（Gardner）主营航空精密零部件加工制造，是空客公司核心供应商。成都航宇主营航空发动机单晶叶片研制，是国内极少数具备航空发动机单晶涡轮叶片全流程制造能力的企业之一，并入选第六批国家级专精特新“小巨人”企业名单。成都航旭主营巡飞弹发射系统研制，为炼石航空近年来新拓展业务。

炼石航空目前的控股股东为四川发展航空产业投资集团有限公司（下称“川发航投”）。川发航投为四川发展（控股）有限责任公司（下称“四川发展”）全资子公司。

炼石航空前身为咸阳偏转股份有限公司（下称“咸阳偏转”），曾经的控股股东及实控人是张政。

咸阳偏转于1997年3月在深交所上市，是国内偏转线圈行业中唯一的上市公司，由咸阳国资委控股。2009年，因连续亏损，咸阳偏转实施债务重整，张政及其一致行动人以手中的陕西炼石矿业有限公司（下称“炼石矿业”）入局咸阳偏转资产重组。咸阳偏转重组完成后，更名为陕西炼石有色资源股份有限公司（下称“炼石有色”），主营业务也变为矿业采选，张政成为了公司的实控人。

之后，随着有色行业市场环境变化，炼石有色业绩不断下滑。为解决产业单一风险，炼石有色自2013年起相继设立成都航宇、中科航发、朗星无人机等项目，逐步涉足航空制造领域。

2017年，公司耗资3.26亿英镑（以当年汇率，折合约27.93亿元人民币）完成对英国Gardner Aerospace Holdings Limited（下称“Gardner”）100%股权的收购事项，航空业务正式成为公司主要业务。2018年11月，炼石有色正式更名为炼石航空。

2019年，炼石航空旗下炼石矿业的采矿许可证到期且未能获得新审批，公司的采矿业务从此停摆。至此，炼石航空成为了专注于航空领域的公司。

作为一家陕西出身的公司，炼石航空与成都的联系发生在2013年。彼时炼石有色得知，成都市委组织部和双流县人民政府正通过人才计划从海外引进航空合金技术团队，便立即前往联系。最终炼石有色与双流县人民政府签署了《航空发动机含铼高温单晶合金叶片生产、维修及研发总部项目框架协议》，得以开始在航空领域大踏步扩展业务。

此后，力图打造“航空经济之都”的成都，开始了多次对炼石航空的“输血”：

科创四川制图

信息来源为官方公告、主流媒体报道

2023年5月，四川发展更是“豁出去”，开“捞”退市边缘的炼石航空。2023年5月，炼石航空向川发航投定增募资不超过10.9亿元，用于偿还有息负债及补充流动资金、股票复牌。

2023 年12月25日，定增募资结束之后，张政正式交出了实控人的位置。川发航投成为了公司的控股股东，四川省国资委成为公司的实控人，炼石航空实实在在的成为了“成都血脉”。此后，炼石航空于2024年5月16日起撤销退市风险警示和其他风险警示。

虽然一直备受“关照”，但聚焦炼石航空近几年的营收情况来看，其发展并不乐观。

科创四川制表

数据来源自炼石航空历年年报

根据炼石航空历年发布的年报数据，自2018年起，炼石航空属于上市公司的净利润分别为：

0.25亿、- 15.48 、-4.80 亿、-5.55 亿、-8.02 亿、-2.62 亿，截至2025年1月7日，炼石航空2024年年报尚未发布，根据2024年10月29日发布的三季报显示，2024 年前三季度净利润为 - 2.08 亿元。在四川国资的加持下，虽然亏损幅度逐年收窄，但仍未能实现扭亏。

作为炼石航空曾经的实控人，张政手中的股权也在炼石航空的各种风波下经历过多次平仓风险及被动减持。2022年11月21日公司公告，质权人对张政质押的股份进行平仓处置，减持方式为集中竞价交易，合计减持股数40万股。2023年6月，炼石航空再次发布公告称，张政持有的公司股份存在可能因平仓导致被动减持的风险，涉及质押股份不超过1741.50万股。

对于常年亏损，炼石航空在《关于对深圳证券交易所2023年年报问询函回复的公告》中有所回应。此次问询是由于公司连续5年亏损，且截至2023年末，公司未弥补亏损达到实收股本总额三分之一。

对于外部原因，炼石航空曾公开表示：2019年至2022年期间，受全球出行限制影响，航空业需求下降，导致承担公司主要业务的加德纳（Gardner）经营业绩不佳。

关于内部原因，则是因为炼石航空借款利息仍维持较高水平，且加德纳（Gardner）并未完全摆脱经营亏损，最终导致公司净利润持续亏损。此外，因炼石矿业采矿权无法续期，计提3.94亿元资产减值。这其中，收购 加德纳（Gardner）的“后遗症”为主要原因。

为收购加德纳（Gardner），炼石航空举债运维，导致长期高负债经营，资产负债率居高不下。高额的利息支出蚕食了公司利润，限制了公司发展。据炼石航空公告，截至2024年三季度末，炼石航空负债总额31.45亿元，对外借款余额超20亿元，每年利息费用预计超过1.5亿元。

尽管公司期望收购加德纳（Gardner）后能与其原有航空制造相关子公司产生协同效应，但实际上协同效果不佳，且炼石航空新拓展的其他业务，盈利也无力“补天”。

图源：炼石航空官网

如今，在多方努力下才“摘帽”成功的炼石航空申请重整，后续是否会再度“戴帽”？

1月3日晚间，川大智胜公告，公司第二大股东四川大学与四川省财政厅于2024年12月31日签署《国有产权无偿划转协议》，四川大学拟通过无偿划转方式将其所持公司6.97%股份划转给四川省财政厅。此前2024年11月，川大智胜曾因股票异动、退市风险、股权转让等问题被四川省证监局问询。

为实施国有资源优化整合，四川省财政厅拟将获得的川大智胜6.97%股份以股权投资形式投入四川产业振兴基金投资集团有限公司（下称“四川振兴集团”）。本次划转后，公司控股股东、实控人不发生变化。公开信息显示，四川振兴集团注册资本300亿元，由四川省财政厅和四川发展（控股）有限责任公司共同持股。

图源：四川振兴集团官网

值得一提的是，四川大学自2020年12月就已公开征集转让川大智胜的6.97%股份，如今“接手方”终于出现。根据《国有产权无偿划转协议》，本次股份划转不涉及职工分流安置、不涉及债权、债务关系调整等事宜。另外，四川大学本次划转还需获得教育部批准同意，本次股权划转审批事项是否获得批准、最终完成划转，仍存在不确定性。

据《证券日报》统计数据，自2007年《中华人民共和国企业破产法》实施以来，截至2023年末，全国共有超过100家上市公司实施了重整，其中既包括央企控股的上市公司，也包括一些地方国有上市公司。对2020年重整计划执行完毕的12家上市公司2020年度至2022年度财务数据进行分析，11家上市公司近三年营业收入总体呈增长趋势，近三年复合增长率最高为74%，其中4家高于30%，重整后上市公司资产负债、收入利润、现金流量相关经营数据得到明显改善。

2024年12月31日，最高人民法院、中国证券监督管理委员会发布了《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》，打响了不良资产市场的“新年第一枪”。

纪要明确，上市公司重整逻辑要回归到产业经营，要切实通过股权结构、经营业务、治理模式等调整，实质性改善公司经营能力，优化主营业务和资产结构，实现上市公司规范治理、高质量发展。中国人民大学法学院教授刘俊海表示，应尊重和保障公司的生存权和发展权，对困难企业要尽力挽救，不能一破了之。“实践中，还需切实提高上市公司破产重整的成功率，能破产重整的，尽量不破产清算。”

科创四川注意到，上述2家上市公司发布相关公告后，最近一周股票并没有出现大的异动，投资者显然还在“观望中”。

把视觉从投资转向就业，在大部分的人认知中，国企意味着“铁饭碗”，特别是当前经济形式下，入职国企成为“香饽饽”。但当你了解得再深入一点，会发现国企和国企也有区别。聚焦到企业实际运作发展进程中，入职国资国企也并非想象中的“安全上岸”。企业经营不善，团队拿不到结果，无论是国企还是民营企业，最终都只会“栽跟头”。开年就迎来变革的炼石航空与川大智胜最终发展如何？